DeFi的现状与趋势

在 2020 年之前，DeFi 总市值大概只有 20 亿美元左右，而从 2020 年 DeFi Summer 崛起之后，在 2021 年达到将近 1800 亿美元的高峰，在 2022 年因市场影响有所回落，2022 年底开始到 2023 年 10 月期间都在底部区间内震荡，最低时的总市值剩下 300 多亿，如今已回升到 540 多亿美元。

DeFi 市值如果按不同链来划分，根据 DefiLlama 最新数据显示，Ethereum 占据了超过一半的市值，达到 56.46%，Tron 和 BSC 分别占据了 10.04% 和 6.08%，排名第二三名，具体比例如下图所示：

Arbitrum 的发展很迅猛，去年这时候的占比才 2.5% 多，如今的占比为 4.69%，已经快翻了一倍，占据了第四名的位置。Solana 也是发展迅猛，去年这时候还榜上无名，如今却已经跃居第五，占有率为 2.4%。

这前五名已经占据了超过 80% 的总市值，剩下的，份额占比还超过 1% 的就只剩下：Polygon（1.47%）、Optimism（1.45%）、Avalanche（1.44%）。

如果按照不同的分类来看，市值排名前三的分别是 流动性质押、借贷、DEX。这前三的 TVL 分别达到了 310 亿、210 亿、140 亿。DEX 类别的应用协议是最多的，多达 1139 款。借贷类别则有 343 款应用协议。流动性质押这块，因为发展时间比较晚，目前只有 144 款应用协议。

流动性质押，即 Liquid Staking，是随着以太坊从 PoW 转向 PoS 共识机制的过程中逐渐兴起的。以该赛道目前的龙头项目 Lido 为例，用户质押 ETH，会 1:1 得到 stETH，用户持有 stETH 可以去参与 DeFi 项目如 Curve、Maker、Yearn 等，同时还可以得到 Eth2 的质押奖励，体现为用户持有的 stETH 的余额会不断增多。流动性质押，相比普通质押，本质上就是将质押资产（如 ETH）换成流动性资产（如 stETH），且流动性资产被其他 DeFi 项目所支持，可以进行交易、借贷、挖矿等，同时还能得到质押奖励。流动性质押目前主要被应用在各种 PoS 质押上，比如 Lido 除了支持 Eth2 的质押，也支持了 Solana、Polygon、Polkadot、Kusma。

DEX 和借贷，包括 Uniswap、Curve、Compound、Aave，已经成为了名副其实的基础设施，就算乐高积木一样，被其他应用协议组合使用。比如，衍生品协议 Perp V2 就直接架设在 Uniswap V3 之上。再比如，Morpho 是一个基于 Compound 和 Aave 的点对点借贷撮合协议。整个 DEX 赛道，自从曾经全球排名第二的 FTX 的垮台之后，中心化交易所出现了信任危机，而去中心化交易所则获得了更大的发展。另外，Uniswap V3 于 2021 年 3 月推出时使用的是商业源码许可证，时效为两年，为了保护其代码在这两年内被竞争对手所模仿。如今，两年时间已过，将有无数复制 Uniswap V3 的 DEX 出现。而 Uniswap V4 已经开发完并开源出来了，就等上线了。而借贷则已经向多链部署的方向发展，且资产隔离模式也成为了新的标配。Aave V3 和 Compound V3 都在往这两个方向推进。

再说下永续合约 DEX 这块，因为该赛道还没有产生 “Uniswap” 时刻的爆款应用，且谁都知道这是一块非常大的蛋糕，所以陆续有很多选手进入该赛道。以下是该赛道中当前 TVL 排名前五的产品：

目前就 GMX 和 dYdX 有着还不错的 TVL，而且 GMX 已经超越 dYdX 成为了衍生品 DEX 新的龙头，两者的 TVL 分别为 6.1 亿美元和 2.9 亿美元。

相比之下，现货 DEX 的两大龙头的 TVL，Uniswap 为 40 亿美元，Curve 则为 19 亿美元。差距显而易见，所以永续合约 DEX 赛道还有很大空间，竞争也很激烈。

另外，dYdX V4 近期已上线，一个基于 Cosmos 的永续合约平台，其实就是一款新的应用链。看后续发展如何，不知道是否可以将其重新带回 TOP1 的龙头位置。而且，如果真的反响很不错，那还有可能带动应用链的进一步发展。所谓应用链，也称为 AppChain，是指专门为运行单个应用程序而定制的区块链，也是近几年逐渐流行起来的新趋势。

最后再说说算法稳定币。曾经，市场上规模最大、最主流的算法稳定币系统就是 Terra，一个围绕稳定币的公链，创建于 2018 年。在这条链上发行了多种锚定法定货币的稳定币，包括锚定美元的 UST、锚定韩元的 KRT 等，其中 UST 规模最大。另外，Terra 生态还有一个 Luna 代币，这也是维持 UST 价格稳定的关键。UST 和 Luna 存在“双向销毁铸造”的关系，且一个 UST 等于价值 1 美元的 Luna，UST 是由 Luna 铸造出来的。但是，2022 年 5 月的时候，Luna 崩盘了，UST 也跟着崩了，Terra 也跟着崩了，而且还引发了一系列连锁反应。Luna 的崩盘也意味着算法稳定币短期内再无爆发的可能。